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“世界灯塔工厂” 的套期保值秘籍 —— 铜期货与期权推动龙头企业平稳发展发表时间：2024-08-23 11:07 1993 年，沪铜期货在上海金属交易所（上海期货交易所前身）闪亮登场，开启我国有色金属期货的征程。与此同时，苏州太湖畔的亨通集团还是个乡镇通信电缆企业，陈春亮踏入期货市场参与铜期货交割以保障公司原料供应。 三十余载飞逝，沪铜期货已位列世界三大铜期货市场之一，铜场内期权也于 2018 年上市。亨通集团则抓住产业变革机遇，跻身全球光纤通信前列和中国企业 500 强，还建成 “世界灯塔工厂”。 中国期货市场与亨通集团相互成就。陈春亮作为亨通集团期货集采部业务总监，以其 30 多年交易经验，阐述了实体企业利用期货及期权工具管理风险的深刻见解。 巧用期权获取套保增值收益 亨通集团多个产业板块对铜需求巨大，每年用铜量约 50 万吨，原料采购与销售订单期限不匹配风险突出。以今年上半年铜价极端波动为例，从年初不到 7 万元 / 吨涨至 5 月近 9 万元 / 吨，企业若年初接单年中发货，原料成本大涨影响经营效益。 陈春亮团队一直用铜期货套期保值且力求现货期货匹配，效果良好。但面对极端波动行情，他开始思考期权的作用。比如今年 5 月铜价创历史新高，他用买入看涨期权替代买入期货套期保值，后续铜价下跌，仅损失权利金，若期货下跌幅度超权利金，还能获得增值收益。 实际操作中，亨通集团 5 月 30 日平仓期货买入套保头寸，买入铜场内期权 07 合约，6 月 24 日到期放弃行权，同时买回铜期货 08 合约，实现增值收益约 350 万元。
当价格较低时，亨通集团采用买入看跌期权保护增加的期货买入头寸。此外，陈春亮还介绍了价格中位区或波动小时的 “高价预售，低价预购” 案例及场内场外期权差异等。 他总结道，期权和期货都可用于套期保值，只是应用场景不同，企业可结合自身情况灵活运用，获取套期保值增值收入。 秉持敬畏之心，做好风险控制 在套期保值过程中，企业风险控制至关重要。陈春亮将企业套期保值类型分为三类：严格套保、有容忍度套保和选择性套保。 他认为企业制度层面的风险约束比设置专门风险控制岗位更重要，亨通集团主要依靠 “金属量平衡表” 进行风险控制，它能实时反映套保比例和现货期货数量差异，提示风险。 陈春亮多次强调敬畏市场的意义，他呼吁企业学习期货和衍生品法，营造良好套保氛围。对于初次参与的企业，寻求专业期货公司协助是可行之法，东证期货就为亨通集团提供了多方面服务保障。 今年 7 月上海期货交易所征求新期权合约意见，陈春亮期待新期权上市，推动行业套期保值水平提升。
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